寶雅(5904 TT) | 我要找工作
![寶雅(5904 TT)](https://i.imgur.com/sLIY79K.jpg)
第一季雖獲利超出預期,但同店成長仍為負,且5月中後營運受疫情影響,新展店計畫皆延後至三級警戒結束,雖可望於第三季末緩解,但仍為營運逆風,因此下調為中立。評價.: ...
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寶雅 (5904 TT) :營運恢復受疫情爆發延後,轉往電商新業務發展
觀點
第一季雖獲利超出預期,但同店成長仍為負,且5月中後營運受疫情影響,新展店計畫皆延後至三級警戒結束,雖可望於第三季末緩解,但仍為營運逆風,因此下調為中立。
評價
:寶雅(1) 1Q21同店銷售持續為負;(2) 5月中起受疫情三級警戒影響,於6月同店銷售轉負,且寶雅寶家新展店計畫延後至三級警戒結束;(3) 電商業務於第三季推出,增加客戶黏著度,擴展新經營方式。綜合來看,研究處預期合併營收178億元(+1.57%YoY),毛利率為43.6%,稅後淨利為21.9億(+3.9%YoY),目前寶雅股價本益比約25x,綜合2021年恢復力度受疫情影響,認為目前為合理評價,調整評價至中立。
營運現況與分析
公司簡介:寶雅為台灣地區知名美妝日用品百貨賣場,店內銷售品項多元化,涵蓋彩妝、家百、保養、飾品、洗沐、食品、醫美、五金、其他及生雜。2020年營收占比分別為18%、15%、14%、13%、11%、9%、7%、5%、5%及3%。在店數方面,累計至4月寶雅門市總共達466家,市場主要競爭者為美華泰、佳瑪及四季。
寶雅1Q21同店銷售持續為負,獲利因規模效應超出預期:回顧寶雅第一季營運狀況,(1) 營收47.22億元(YoY +10.7%,QoQ+3.3%),低於市場預期6%,主因為同店成長為負,共新展店寶雅5家與寶家2家(2021年預計展店寶雅25家與寶家30家),但(2)毛利率與稅後淨利皆高於市場預期,分別為44.5%( QoQ+1.8%)與6.06億(YoY +23.2%,QoQ+14.2%),根據公司管理層表示為規模效應與倉儲管理效率提升所致。
五月中後受疫情影響,展店計劃暫停,預計第三季末始能恢復展店計畫:展望第二季,寶雅4月營收14.49億(YoY +22.6%),但5月中受疫...
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